valori che crescono nel tempo

Macro e Asset Allocation
 

USA

Negli Usa i dati sull'inflazione di agosto hanno superato di poco le attese con CPI +2.5%, CPI core +3.2%, PPI +1.7% e PPI Core +2.4%, tutti anno su anno. Nonostante ciò, non ci sono state conseguenze importanti sui mercati. C'è ancora incertezza su quanto taglierà i tassi la Fed nel corso della prossima seduta. Il sentiment delle piccole imprese, rilevato da NFIB, è sceso a 91.2 contro attese a 93.6. Per contro, il sentiment dei consumatori rilevato dall'università del Michigan per settembre si è attestato a 69.0, in crescita e lievemente sopra alle attese. In forte crescita il credito al consumo a circa 25.5 bn usd in luglio. I nuovi posti di lavoro (Nonfarm Payrolls) hanno confermato una certa debolezza con 142k nuovi posti di lavoro contro attese a 165k e una revisione al ribasso dei mesi precedenti, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4.2%. In lieve risalita i salari al 3.8% yoy. Una certa negatività era già stata segnata dall'ISM Manufacturing con un 47.2, sotto le attese e con "New Orders" a 44.6. L’indice ISM Services ha mostrato un dato sostanzialmente stabile e in linea con le attese a 51.5.

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona la produzione industriale a luglio ha fatto segnare -0.3% mom. L'inflazione al consumo (CPI) di agosto è stata stimata a +2.2% yoy, con la Core a +2.8% yoy. Il dato conferma il rallentamento della crescita dei prezzi, soprattutto in Germania e in Francia. L'indice Eurozone PMI Services pubblicato da HCOB per agosto ha fatto segnare 52.9, in calo e sotto le attese. Le vendite al dettaglio di luglio si sono attestate a -0.1% yoy, contro attese a +0.2%. In Svizzera i dati sono stati favorevoli con il CPI a +1.1% yoy e la crescita del PIL del secondo trimestre a +1.8% yoy. Sempre in Svizzera il PMI Manufacturing ha stupito al rialzo con 49.0 contro 43.8 e risulta forte anche il PMI Services a 52.9.

ASIA

In Cina i dati confermano che l'economia cresce principalmente grazie al commercio con l'estero: export +8.6% yoy a giugno, sopra le attese, e import a -2.3% yoy (attese a +2.5%). In Cina i dati sui nuovi finanziamenti del sistema (new aggregate social financing) sono usciti in linea alle attese, ma in calo rispetto all'anno scorso (di circa l'8%) e spinti dal settore pubblico, mostrando così che i tagli dei tassi e tutte le varie misure di stimolo monetario stanno avendo un impatto limitato sul settore privato. A conferma di ciò i dati di attività di agosto sono stati molto deludenti: vendite al dettaglio a +2.1% yoy, produzione industriale a +4.5% e prezzi delle case in calo di -0.73% mom. Stabili il Caixin PMI Manufacturing a 50.4 e il Services a 51.6. L'inflazione ad agosto è stata rilevata al di sotto delle attese a +0.6% yoy il CPI e -1.8% yoy il PPI.

Macro e Asset Allocation
 

USA

Negli Usa abbiamo avuto un dato molto deludente a livello di mercato del lavoro, con il tasso di disoccupazione salito a 4.3% (attese a 4.1%) e i nuovi posti di lavoro "Nonfarm Payrolls" a 114k unità contro i 175k attesi. In attenuazione la crescita dei salari a 3.6% yoy. Molto negativi anche i factory orders di giugno a -3.3% e l'indice ISM Manufacturing a 46.8 contro attese a 48.8. In positivo segnaliamo la Conference Board Consumer Confidence a 100.3 contro attese a 99.7. La Fed ha lasciato i tassi invariati aprendo esplicitamente alla possibilità di un taglio a settembre, il quale dopo i dati macro sul lavoro sembra piuttosto sicuro. Il Pil del secondo trimestre è stato stimato in crescita del +2.8% qoq annualizzato, contro attese a +2.0%. La buona crescita deriva da consumi forti a +2.3%, seppur in calo rispetto ai livelli del 2023, ma anche da solidi investimenti societari e spese governative. Lieve debolezza a giugno a livello di "personal income" (+0.2% mom), ma con "personal spending" stabile (+0.3% mom). Forte debolezza sul fronte degli ordini di beni durevoli di giugno a -6.6% mom contro attese a +0.3%, ma con tutta la negatività dovuta ai velivoli, mentre il resto degli ordini è risultato in lieve crescita. Infine stabile il PCE Price Index di giugno a +2.5% yoy.

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona Euro la crescita del Pil nel secondo trimestre è stata stimata a +0.6% yoy, mentre l'inflazione a luglio pari a +2.6% yoy e la Core a +2.9%, entrambe lievemente sopra le attese. L'indice HCOB Eurozone Manufacturing PMI fa segnare a luglio 45.8 poco sopra le attese, mentre il Services si attesta a 51.9 in linea con le attese. La fiducia dei consumatori registrata dalla CE rimane in ripresa a -13 dal -14 precedente. Per contro i PMI preliminari di HCOB non sono stati brillanti: Manufacturing a 45.6 contro attese a 46.1 e Services a 51.9 contro attese a 52.9. La BCE ha lasciato invariati i tassi, come da attese. Inoltre si segnala il "trade balance" di maggio in calo. Evidenziamo infine la crescita del +4.3% yoy le registrazioni per le nuove auto in Europa.

ASIA

In Cina i dati confermano che l'economia cresce principalmente grazie al commercio con l'estero: export +8.6% yoy a giugno, sopra le attese, e import a -2.3% yoy (attese a +2.5%).

Fronte inflazione di giugno: PPI -0.8% yoy e CPI +0.2% yoy (contro attese a +0.4%). La crescita del secondo trimestre è stimata a +4.7% yoy v.s. attese a +5.1%, con vendite al dettaglio a +2.0% yoy vs. attese a 3.4% e produzione industriale a +5.3% yoy vs. attese a +5.0%. Il Manufacturing PMI governativo di luglio rimane piuttosto debole a 49.4 e quello Caixin scende a 49.8. Dopo il taglio dei tassi d'interesse "prime rate", la banca centrale a luglio ha effettuato il taglio di 20 bps del "1-yr medium term lending facility rate".

Macro e Asset Allocation
 

USA

Negli USA abbiamo avuto l'aggiornamento mensile sul mercato del lavoro con il tasso di disoccupazione che è cresciuto al 4.1%, mentre i nuovi posti di lavoro (Nonfarm Payrolls) creati a giugno sono stati 206k contro attese a 190k, ma con quelli privati molto inferiori alle attese e il mese precedente rivisto fortemente al ribasso. Infine i salari sono cresciuti del 0.3% mom, in linea con le attese. Questi dati erano stati preceduti da altri indicatori sempre sul mercato del lavoro come l'ADP Employment a 150k unità (piuttosto negativo e il Challenger Job Cuts yoy a +19.8% (negativo, in risalita). In definitiva possiamo affermare che il mercato del lavoro è in fase di evidente e fisiologico raffreddamento. In precedenza il mercato era stato piuttosto impressionato dai dati molto deboli dell'ISM Manufacturing a 48.5 (attese a 49.1) e, in particolare, dell'ISM Services a 48.8 (attese a 52.7), peggior dato dal 2020. Più stabili invece i meno considerati PMI di S&P Global. Il CPI ha fatto segnare -0.1% mom (contro attese a +0.1%), il primo calo dal 2020. Sotto le attese anche la parte Core con +0.1% mom contro +0.2%. Si segnala l'incoraggiante moderazione della parte Core Services, la più resistente per ora. Il sentiment dei consumatori (U. of Mich.) fa segnare a giugno un nuovo calo a 66.0, contro attese a 68.5.

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona Euro il PMI Services di HCOB è rimasto abbastanza stabile a 52.8. L'inflazione CPI di giugno ha fatto segnare +2.5% yoy come da attese, mentre il Core rimane elevato a +2.9% yoy, poco sopra le attese. Discrete le vendite al dettaglio di maggio a +0.3% yoy. Molto deboli invece i dati tedeschi sul commercio con l'estero di maggio. Proseguono i dati deboli sulla produzione industriale di maggio per i diversi paesi, ad eccezione dell'Italia che fa segnare un +0.5% mom, contro attese flat. In Svizzera riprendono a crescere i prezzi delle case (single family) nel 2Q24, in base ad un indice di Wuest & Partners.

ASIA

In Cina i dati confermano che l'economia cresce principalmente grazie al commercio con l'estero: export +8.6% yoy a giugno, sopra le attese, e import a -2.3% yoy (attese a +2.5%). Sul dronte inflazione di giugno: PPI -0.8% yoy e CPI +0.2% yoy (contro attese a +0.4%). La crescita del secondo trimestre è stimata a +4.7% yoy v.s attese a +5.1%, con vendite al dettaglio a +2.0% yoy vs. attese a 3.4% e produzione industriale a +5.3% yoy vs. attese a +5.0%. Inizia oggi (lunedì) il Plenum del partito comunista e le aspettative sono ora alte per un messaggio di forte supporto all'economia. Il Caixin PMI Services di giugno è sceso in modo brusco e inaspettato a 51.2 (attese a 53.4).