valori che crescono nel tempo

Macro e Asset Allocation
 

USA

Negli Usa abbiamo avuto un dato molto deludente a livello di mercato del lavoro, con il tasso di disoccupazione salito a 4.3% (attese a 4.1%) e i nuovi posti di lavoro "Nonfarm Payrolls" a 114k unità contro i 175k attesi. In attenuazione la crescita dei salari a 3.6% yoy. Molto negativi anche i factory orders di giugno a -3.3% e l'indice ISM Manufacturing a 46.8 contro attese a 48.8. In positivo segnaliamo la Conference Board Consumer Confidence a 100.3 contro attese a 99.7. La Fed ha lasciato i tassi invariati aprendo esplicitamente alla possibilità di un taglio a settembre, il quale dopo i dati macro sul lavoro sembra piuttosto sicuro. Il Pil del secondo trimestre è stato stimato in crescita del +2.8% qoq annualizzato, contro attese a +2.0%. La buona crescita deriva da consumi forti a +2.3%, seppur in calo rispetto ai livelli del 2023, ma anche da solidi investimenti societari e spese governative. Lieve debolezza a giugno a livello di "personal income" (+0.2% mom), ma con "personal spending" stabile (+0.3% mom). Forte debolezza sul fronte degli ordini di beni durevoli di giugno a -6.6% mom contro attese a +0.3%, ma con tutta la negatività dovuta ai velivoli, mentre il resto degli ordini è risultato in lieve crescita. Infine stabile il PCE Price Index di giugno a +2.5% yoy.

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona Euro la crescita del Pil nel secondo trimestre è stata stimata a +0.6% yoy, mentre l'inflazione a luglio pari a +2.6% yoy e la Core a +2.9%, entrambe lievemente sopra le attese. L'indice HCOB Eurozone Manufacturing PMI fa segnare a luglio 45.8 poco sopra le attese, mentre il Services si attesta a 51.9 in linea con le attese. La fiducia dei consumatori registrata dalla CE rimane in ripresa a -13 dal -14 precedente. Per contro i PMI preliminari di HCOB non sono stati brillanti: Manufacturing a 45.6 contro attese a 46.1 e Services a 51.9 contro attese a 52.9. La BCE ha lasciato invariati i tassi, come da attese. Inoltre si segnala il "trade balance" di maggio in calo. Evidenziamo infine la crescita del +4.3% yoy le registrazioni per le nuove auto in Europa.

ASIA

In Cina i dati confermano che l'economia cresce principalmente grazie al commercio con l'estero: export +8.6% yoy a giugno, sopra le attese, e import a -2.3% yoy (attese a +2.5%).

Fronte inflazione di giugno: PPI -0.8% yoy e CPI +0.2% yoy (contro attese a +0.4%). La crescita del secondo trimestre è stimata a +4.7% yoy v.s. attese a +5.1%, con vendite al dettaglio a +2.0% yoy vs. attese a 3.4% e produzione industriale a +5.3% yoy vs. attese a +5.0%. Il Manufacturing PMI governativo di luglio rimane piuttosto debole a 49.4 e quello Caixin scende a 49.8. Dopo il taglio dei tassi d'interesse "prime rate", la banca centrale a luglio ha effettuato il taglio di 20 bps del "1-yr medium term lending facility rate".

Macro e Asset Allocation
 

USA

Negli USA abbiamo avuto l'aggiornamento mensile sul mercato del lavoro con il tasso di disoccupazione che è cresciuto al 4.1%, mentre i nuovi posti di lavoro (Nonfarm Payrolls) creati a giugno sono stati 206k contro attese a 190k, ma con quelli privati molto inferiori alle attese e il mese precedente rivisto fortemente al ribasso. Infine i salari sono cresciuti del 0.3% mom, in linea con le attese. Questi dati erano stati preceduti da altri indicatori sempre sul mercato del lavoro come l'ADP Employment a 150k unità (piuttosto negativo e il Challenger Job Cuts yoy a +19.8% (negativo, in risalita). In definitiva possiamo affermare che il mercato del lavoro è in fase di evidente e fisiologico raffreddamento. In precedenza il mercato era stato piuttosto impressionato dai dati molto deboli dell'ISM Manufacturing a 48.5 (attese a 49.1) e, in particolare, dell'ISM Services a 48.8 (attese a 52.7), peggior dato dal 2020. Più stabili invece i meno considerati PMI di S&P Global. Il CPI ha fatto segnare -0.1% mom (contro attese a +0.1%), il primo calo dal 2020. Sotto le attese anche la parte Core con +0.1% mom contro +0.2%. Si segnala l'incoraggiante moderazione della parte Core Services, la più resistente per ora. Il sentiment dei consumatori (U. of Mich.) fa segnare a giugno un nuovo calo a 66.0, contro attese a 68.5.

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona Euro il PMI Services di HCOB è rimasto abbastanza stabile a 52.8. L'inflazione CPI di giugno ha fatto segnare +2.5% yoy come da attese, mentre il Core rimane elevato a +2.9% yoy, poco sopra le attese. Discrete le vendite al dettaglio di maggio a +0.3% yoy. Molto deboli invece i dati tedeschi sul commercio con l'estero di maggio. Proseguono i dati deboli sulla produzione industriale di maggio per i diversi paesi, ad eccezione dell'Italia che fa segnare un +0.5% mom, contro attese flat. In Svizzera riprendono a crescere i prezzi delle case (single family) nel 2Q24, in base ad un indice di Wuest & Partners.

ASIA

In Cina i dati confermano che l'economia cresce principalmente grazie al commercio con l'estero: export +8.6% yoy a giugno, sopra le attese, e import a -2.3% yoy (attese a +2.5%). Sul dronte inflazione di giugno: PPI -0.8% yoy e CPI +0.2% yoy (contro attese a +0.4%). La crescita del secondo trimestre è stimata a +4.7% yoy v.s attese a +5.1%, con vendite al dettaglio a +2.0% yoy vs. attese a 3.4% e produzione industriale a +5.3% yoy vs. attese a +5.0%. Inizia oggi (lunedì) il Plenum del partito comunista e le aspettative sono ora alte per un messaggio di forte supporto all'economia. Il Caixin PMI Services di giugno è sceso in modo brusco e inaspettato a 51.2 (attese a 53.4).

Macro e Asset Allocation
 

USA

Negli Stati Uniti i dati macro hanno confermato le tendenze in atto. Innanzitutto il tentativo di ripresa della fiducia dei consumatori con l'indice Conference Board Cons. Conf. a 102 contro attese a 96. Poi la debolezza dell'immobiliare con le "pending home sales" a -7.7% mom. I dati hanno mostrato la mancanza di una tendenza forte nella manifattura, con il Dallas Fed Man. Index e il MNI Chicago PMI in calo rispetto al mese precedente e sotto alle attese, mentre il Richmond Fed Manufact. Index è risultato in crescita e sopra le attese. Il mercato del lavoro di ha mostrato ancora la forza della crescita americana con 272k nuovi posti di lavoro (Nonfarm Payrolls) (attese a 180k), un tasso di disoccupazione a 4.0% (attese a 3.9%) e una crescita dei salari di 4.1% yoy (attese a 3.9%). I "factory orders" hanno fatto segnare +0.7% ad aprile, anche se con revisione al ribasso del dato precedente. Dati piuttosto benigni sul lato dell'inflazione che si è rivelata inferiore alle attese sia al consumo, con il CPI a +3.3% yoy e Core CPI a +3.4% yoy, sia alla produzione, con il PPI a +2.2% yoy e il PPI Core a +2.3% yoy.

EUROZONA e SVIZZERA

Nela Zona Euro abbiamo avutoun dato sull'inflazione in crescita e superiore alle attese con il CPI di maggio a +2.6% yoy e il Core a +2.9%. Per il resto si registra una crescita dell'offerta di moneta con M3 ad aprile a +1.3% yoy. Il PMI HCOB Services di maggio si è confermato stabile in territorio di espansione a 53.2, poco sotto le attese. Le vendite al dettaglio sono risultate invariate sull'anno contro attese a +0.2%. Come atteso la BCE ha tagliato i tassi dello 0.25%.

ASIA

In Cina sono stati pubblicati i PMI governativi che hanno deluso le attese con il PMI Manufacturing a 49.5 (attese a 50.5) e il Non-Manufacturing a 51.1 (attese a 51.5). Il messaggio negativo della discesa in territorio di contrazione dell'industria è stato però attenuato dal dato del Caixin Manufacturing PMI che si è attestato a 51.7, in crescita e poco sopra le attese e anche il Caixin PMI Services si è attestato a 54.0, in crescita e sopra le attese. Misti i dati sul commercio internazionale: exports +7.6% yoy e imports a +1.8% yoy. In Giappone il Pil nel primo trimestre ha fatto segnare un calo di -1.8% yoy, poco sopra le attese.