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14/10/2024
Macro e Asset Allocation
USA
Negli Usa il mercato del lavoro evidenzia una forte ripresa, con il tasso di disoccupazione al 4.1% contro attese a 4.2% e nuovi posti di lavoro creati (Nonfarm Payrolls) a 254k contro 150k attesi. Segnali contrastanti da JOLTS Job Openings in crescita superiore alle attese a 8'040k, ADP Employment Change positivo e sopra le attese a 143k, mentre il Challenger Job Cuts cresce del +53.4% yoy. Contrastati anche gli indici ISM, con il Manufacturing sotto le attese a 47.2 e il Services in crescita sopra le attese a 54.9. Deboli invece i "factory orders" di settembre a -0.1% mom (attesi +0.1%). Buoni dati provenienti dal mercato immobiliare, con un calo lievemente inferiore alle attese delle vendite di nuove case ad agosto, dopo il forte rialzo di luglio. La crescita del PIL del secondo trimestre è stata aumentata al +3.0% qoq. Gli ordini di beni durevoli sono rimasti invariati ad agosto contro attese per un forte calo di -2.6% mom.
EUROZONA e SVIZZERA
Nella Zona Euro l'inflazione al consumo CPI ha fatto segnare +1.8% yoy (ma -0.1% mom) con il CPI core a +2.7% yoy, in linea con le attese. Tasso di disoccupazione stabile al 6.4% (ma continua a scendere nella cosiddetta "periferia"). L'inflazione alla produzione PPI fa segnare un modesto +0.6% yoy, poco sopra le attese. I PMI di HCOB sono risultati sopra le attese con il Manufacturing a 45.0 e il Services a 51.4. L'offerta di moneta M3 è cresciuta del +2.9% yoy ad agosto. In Svizzera la crescita di M3 è stata del +1.1% yoy e la BNS ha tagliato i tassi di riferimento di 25 bp a 1%, come ampiamente atteso. Sembra probabile anche un ulteriore taglio di altri 25 bp in dicembre.
ASIA
In Cina i PMI di settembre avevano evidenziato ancora debolezza lato industriale, con sia l'indice governativo che il Caixin Manuf. sotto a 50. Ma preoccupa ancora di più l'indebolimento di entrambi gli indici lato Services, ormai vicini a anch'essi a scendere in territorio di contrazione. Si giustifica così ancora di più l'intervento di sostegno all'economia annunciato e in parte già effettuato. La PBoC ha difatti effettuato un importante piano di rilancio monetario dell'economia con tagli dei tassi a diversi livelli (14D e 7D reverse repo, 1yr Medium Term Lending Facility), taglio delle riserve obbligatorie delle principali banche di 50 bp, un piano di ricapitalizzazione delle grandi banche pubbliche, creazione di un fondo di sostegno al mercato azionario e altre misure. Il tutto accompagnato da dichiarazioni delle autorità favorevoli ad altre misure fiscali.
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17/09/2024
Macro e Asset Allocation
USA
Negli Usa i dati sull'inflazione di agosto hanno superato di poco le attese con CPI +2.5%, CPI core +3.2%, PPI +1.7% e PPI Core +2.4%, tutti anno su anno. Nonostante ciò, non ci sono state conseguenze importanti sui mercati. C'è ancora incertezza su quanto taglierà i tassi la Fed nel corso della prossima seduta. Il sentiment delle piccole imprese, rilevato da NFIB, è sceso a 91.2 contro attese a 93.6. Per contro, il sentiment dei consumatori rilevato dall'università del Michigan per settembre si è attestato a 69.0, in crescita e lievemente sopra alle attese. In forte crescita il credito al consumo a circa 25.5 bn usd in luglio. I nuovi posti di lavoro (Nonfarm Payrolls) hanno confermato una certa debolezza con 142k nuovi posti di lavoro contro attese a 165k e una revisione al ribasso dei mesi precedenti, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4.2%. In lieve risalita i salari al 3.8% yoy. Una certa negatività era già stata segnata dall'ISM Manufacturing con un 47.2, sotto le attese e con "New Orders" a 44.6. L’indice ISM Services ha mostrato un dato sostanzialmente stabile e in linea con le attese a 51.5.
EUROZONA e SVIZZERA
Nella Zona la produzione industriale a luglio ha fatto segnare -0.3% mom. L'inflazione al consumo (CPI) di agosto è stata stimata a +2.2% yoy, con la Core a +2.8% yoy. Il dato conferma il rallentamento della crescita dei prezzi, soprattutto in Germania e in Francia. L'indice Eurozone PMI Services pubblicato da HCOB per agosto ha fatto segnare 52.9, in calo e sotto le attese. Le vendite al dettaglio di luglio si sono attestate a -0.1% yoy, contro attese a +0.2%. In Svizzera i dati sono stati favorevoli con il CPI a +1.1% yoy e la crescita del PIL del secondo trimestre a +1.8% yoy. Sempre in Svizzera il PMI Manufacturing ha stupito al rialzo con 49.0 contro 43.8 e risulta forte anche il PMI Services a 52.9.
ASIA
In Cina i dati confermano che l'economia cresce principalmente grazie al commercio con l'estero: export +8.6% yoy a giugno, sopra le attese, e import a -2.3% yoy (attese a +2.5%). In Cina i dati sui nuovi finanziamenti del sistema (new aggregate social financing) sono usciti in linea alle attese, ma in calo rispetto all'anno scorso (di circa l'8%) e spinti dal settore pubblico, mostrando così che i tagli dei tassi e tutte le varie misure di stimolo monetario stanno avendo un impatto limitato sul settore privato. A conferma di ciò i dati di attività di agosto sono stati molto deludenti: vendite al dettaglio a +2.1% yoy, produzione industriale a +4.5% e prezzi delle case in calo di -0.73% mom. Stabili il Caixin PMI Manufacturing a 50.4 e il Services a 51.6. L'inflazione ad agosto è stata rilevata al di sotto delle attese a +0.6% yoy il CPI e -1.8% yoy il PPI.
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20/08/2024
Macro e Asset Allocation
USA
Negli Usa abbiamo avuto un dato molto deludente a livello di mercato del lavoro, con il tasso di disoccupazione salito a 4.3% (attese a 4.1%) e i nuovi posti di lavoro "Nonfarm Payrolls" a 114k unità contro i 175k attesi. In attenuazione la crescita dei salari a 3.6% yoy. Molto negativi anche i factory orders di giugno a -3.3% e l'indice ISM Manufacturing a 46.8 contro attese a 48.8. In positivo segnaliamo la Conference Board Consumer Confidence a 100.3 contro attese a 99.7. La Fed ha lasciato i tassi invariati aprendo esplicitamente alla possibilità di un taglio a settembre, il quale dopo i dati macro sul lavoro sembra piuttosto sicuro. Il Pil del secondo trimestre è stato stimato in crescita del +2.8% qoq annualizzato, contro attese a +2.0%. La buona crescita deriva da consumi forti a +2.3%, seppur in calo rispetto ai livelli del 2023, ma anche da solidi investimenti societari e spese governative. Lieve debolezza a giugno a livello di "personal income" (+0.2% mom), ma con "personal spending" stabile (+0.3% mom). Forte debolezza sul fronte degli ordini di beni durevoli di giugno a -6.6% mom contro attese a +0.3%, ma con tutta la negatività dovuta ai velivoli, mentre il resto degli ordini è risultato in lieve crescita. Infine stabile il PCE Price Index di giugno a +2.5% yoy.
EUROZONA e SVIZZERA
Nella Zona Euro la crescita del Pil nel secondo trimestre è stata stimata a +0.6% yoy, mentre l'inflazione a luglio pari a +2.6% yoy e la Core a +2.9%, entrambe lievemente sopra le attese. L'indice HCOB Eurozone Manufacturing PMI fa segnare a luglio 45.8 poco sopra le attese, mentre il Services si attesta a 51.9 in linea con le attese. La fiducia dei consumatori registrata dalla CE rimane in ripresa a -13 dal -14 precedente. Per contro i PMI preliminari di HCOB non sono stati brillanti: Manufacturing a 45.6 contro attese a 46.1 e Services a 51.9 contro attese a 52.9. La BCE ha lasciato invariati i tassi, come da attese. Inoltre si segnala il "trade balance" di maggio in calo. Evidenziamo infine la crescita del +4.3% yoy le registrazioni per le nuove auto in Europa.
ASIA
In Cina i dati confermano che l'economia cresce principalmente grazie al commercio con l'estero: export +8.6% yoy a giugno, sopra le attese, e import a -2.3% yoy (attese a +2.5%).
Fronte inflazione di giugno: PPI -0.8% yoy e CPI +0.2% yoy (contro attese a +0.4%). La crescita del secondo trimestre è stimata a +4.7% yoy v.s. attese a +5.1%, con vendite al dettaglio a +2.0% yoy vs. attese a 3.4% e produzione industriale a +5.3% yoy vs. attese a +5.0%. Il Manufacturing PMI governativo di luglio rimane piuttosto debole a 49.4 e quello Caixin scende a 49.8. Dopo il taglio dei tassi d'interesse "prime rate", la banca centrale a luglio ha effettuato il taglio di 20 bps del "1-yr medium term lending facility rate".
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Presentazione di Roberto Mastromarchi, membro CdA Popso (Suisse) Investment Fund SICAV
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L’investimento non offre alcuna garanzia di rendimento agli investitori, né assicura il rimborso integrale o parziale dell'importo investito.
L’investimento può essere esposto a rischi consistenti che non sono considerati adeguatamente nell'indicatore di rischio sintetico e possono influire negativamente sulla sua performance: tra questi sono compresi i rischi operativi, di controparte, liquidità, credito, derivati, e sostenibilità.
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I rendimenti del passato non sono garanzia di risultati futuri.
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Il valore e il reddito degli investimenti posseduti possono fluttuare in base alle condizioni di mercato e al cambio; l’investitore potrebbe perdere una parte o la totalità delle somme investite.
*La categoria di rischio si basa su dati storici e può non essere una indicazione affidabile del profilo di rischio futuro dell’investimento. Essa può cambiare nel tempo. L'appartenenza ad una categoria più bassa non significa che l'investimento sia privo di rischi. L’investimento non offre alcun tipo di garanzia del capitale che può essere perso tutto o in parte.
L’investimento può essere esposto a rischi consistenti che non sono considerati adeguatamente nell'indicatore di rischio sintetico e possono influire negativamente sulla performance.
Fonte: GAM (Luxembourg) S.A.
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Il Distributore potrà applicare commissioni aggiuntive (es. commissioni d’ingresso o di uscita). Per maggiori informazioni, si prega di fare riferimento al proprio consulente finanziario.
Le commissioni massime di emissione e di riscatto contenute nel prospetto non possono essere superate.
Fonte: GAM (Luxembourg) S.A.
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La concreta imposizione fiscale dipende dalle autorità locali competenti; si prega quindi di considerare la specifica situazione personale.
I rendimenti del passato non sono garanzia né sono indicativi di risultati futuri
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I dati della performance non tengono conto di commissioni o spese eventualmente applicabili e addebitate al momento dell’emissione e del riscatto delle quote.
Se il comparto è denominato in una valuta diversa dalla valuta di riferimento di un investitore, le variazioni del tasso di cambio possono avere un impatto avverso su prezzo e reddito.
Il valore del denaro investito nel fondo può aumentare o diminuire e non esiste alcuna garanzia che sia possibile riscattare l’intero capitale investito o parte dello stesso.
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