valori che crescono nel tempo

Macro e Asset Allocation
 

USA

Negli Stati Uniti il mercato del lavoro ha subìto un rallentamento ad ottobre, con i Nonfarm Payrolls cresciuti di 150k unità, sotto le attese e ben sotto al dato precedente, rivisto al ribasso, tra l'altro. Il tasso di disoccupazione si attesta ora al 3.9%. Tuttavia altre misure del mercato del lavoro, come Challanger Job Cuts (+8.8% yoy) e JOLTS Job Openings (9553k) mostrano ancora una certa resilienza, anche se nell'ambito di una progressiva normalizzazione. A livello di indici ISM, sia il Manufacturing (46.7) che il Services (51.8) sono scesi ad ottobre, ma il secondo, essendo rimasto marginalmente sopra al 50, è ancora in lieve espansione. La crescita del Pil nel terzo trimestre è stata stimata al +4.9% (annualizzato), con consumi forti ma anche ricostituzione di scorte. La crescita domestica sottostante (senza spese governative, external trade e scorte) è stata intorno al 3.3%

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona Euro invece sia il PMI HCOB Manufacturing che Services di ottobre sono nettamente in contrazione. Il Composite si trova ora a 46.5. Questo giustifica la discesa dell'inflazione che ad ottobre si è portata a +2.9% yoy, dal precedente +4.3%, mentre il CPI Core è ancora a +4.2% yoy. Il Pil dell'area nel terzo trimestre è stato stimato a +0.1% yoy, praticamente fermo. Il PPI (indice dei prezzi alla produzione) è cresciuto del +0.5% mese su mese, mentre rimane in area di forte deflazione nel confronto anno su anno, essendo a -12.4%. Le vendite al dettaglio fanno segnare un calo del -2.9% yoy, poco meglio delle attese.

ASIA

In Cina i PMI da fonte governativa e privata si sono molto allineati ad ottobre, trovandosi a 49.5 lato Manufacturing e poco sopra a 50 lato Services. Tutte le rilevazioni si trovano al di sotto delle stime degli economisti. L'idea che i minimi di crescita economica fossero stati superati sembra un po' a rischio. In ottobre l'export fa segnare -6.4% yoy (contro attese a -3.5%), l'import +3.0% (contro attese a -5.0%). Inoltre in generale il paese rimane in deflazione ad ottobre, con CPI yoy a -0.2% e PPI yoy a -2.6%.

Macro e Asset Allocation
 

USA

Negli Stati Uniti sono stati pubblicati i dati relativi al mercato del lavoro. I Nonfarm Payrolls si sono attestati a 187k unità, sopra le attese, ma con revisione negativa dei mesi precedenti e con il tasso di disoccupazione salito al 3.8% (atteso a 3.5%). Inoltre, sia il Challenger Job Cuts a +266.9% yoy e che il JOLTS Job Openings a 8827k avevano mostrato segni di indebolimento dell'offerta di posti di lavoro. Tuttavia, questo non si sta accompagnando ad un rialzo dei sussidi di disoccupazione. In definitiva siamo in una fase di graduale normalizzazione, in linea con la politica monetaria che si è fatta più restrittiva, senza per ora destare troppa preoccupazione. Per il resto abbiamo assistito ad un forte calo della Consumer Confidence ad agosto (fonte Conference Board) e a sentiment delle imprese sostanzialmente stabili rispetto ai mesi precedenti (quindi ancora non forti sulla parte industriale). Il PMI Composite preliminare per agosto da parte dello S&P Global segnala debolezza con un calo a 50.4 (attese a 51.5), guidato dall’indebolimento alto servizi.

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona Euro l'HCOB Pmi Manufacturing fa segnare un nuovo calo a 43.5. L'inflazione di agosto ha fatto segnare un +5.3% yoy, ovvero lo stesso livello del mese precedente e della componente Core, che è in calo ma in modo molto lento. Nella Zona Euro la crescita del PIL del secondo trimestre è stata stimata a +0.60% yoy, in linea con le attese e l’inflazione di luglio è stata confermata a livello dei dati preliminari a 5.3% yoy. Si segnala il dato PPI tedesco molto negativo che, seguito dal dato sull’inflazione, porterebbe in breve il paese in aerea deflazione. Infine la produzione industriale di giugno si è arrestata a -1.2% yoy molto sopra alle attese di -4.0%.

ASIA

In Cina i PMI sono stabili, sia Manufacturing che Services, nell'area intorno a 50. Si segnala la sorpresa positiva del Caixin China PMI Manufacturing salito a 51.0 contro attese a 49.0. Intanto sono stati annunciati nuove misure di supporto al settore immobiliare (fallimento Evergrande e difficoltà per alcuni veicoli d’investimento). La Banca Centrale ha tagliati i tassi d’interesse “prime rate” a 1 anno ma ha lasciato invariato il tasso a 5 anni, deludendo le attese del mercato. I dati relativi alla produzione industriale (+3.7%), vendite al dettaglio (+2.5%), investimenti fissi (+3.4%) ed investimenti immobiliari (-8.5%), hanno deluso le aspettative del mercato.

Macro e Asset Allocation
 

USA

Negli Stati Uniti sono stati pubblicati i dati relativi al mercato del lavoro. I Nonfarm Payrolls si sono attestati a 187k unità, sopra le attese, ma con revisione negativa dei mesi precedenti e con il tasso di disoccupazione salito al 3.8% (atteso a 3.5%). Inoltre, sia il Challenger Job Cuts a +266.9% yoy e che il JOLTS Job Openings a 8827k avevano mostrato segni di indebolimento dell'offerta di posti di lavoro. Tuttavia, questo non si sta accompagnando ad un rialzo dei sussidi di disoccupazione. In definitiva siamo in una fase di graduale normalizzazione, in linea con la politica monetaria che si è fatta più restrittiva, senza per ora destare troppa preoccupazione. Per il resto abbiamo assistito ad un forte calo della Consumer Confidence ad agosto (fonte Conference Board) e a sentiment delle imprese sostanzialmente stabili rispetto ai mesi precedenti (quindi ancora non forti sulla parte industriale). Il PMI Composite preliminare per agosto da parte dello S&P Global segnala debolezza con un calo a 50.4 (attese a 51.5), guidato dall’indebolimento alto servizi.

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona Euro l'HCOB Pmi Manufacturing fa segnare un nuovo calo a 43.5. L'inflazione di agosto ha fatto segnare un +5.3% yoy, ovvero lo stesso livello del mese precedente e della componente Core, che è in calo ma in modo molto lento. Nella Zona Euro la crescita del PIL del secondo trimestre è stata stimata a +0.60% yoy, in linea con le attese e l’inflazione di luglio è stata confermata a livello dei dati preliminari a 5.3% yoy. Si segnala il dato PPI tedesco molto negativo che, seguito dal dato sull’inflazione, porterebbe in breve il paese in aerea deflazione. Infine la produzione industriale di giugno si è arrestata a -1.2% yoy molto sopra alle attese di -4.0%

ASIA

In Cina i PMI sono stabili, sia Manufacturing che Services, nell'area intorno a 50. Si segnala la sorpresa positiva del Caixin China PMI Manufacturing salito a 51.0 contro attese a 49.0. Intanto sono stati annunciati nuove misure di supporto al settore immobiliare (fallimento Evergrande e difficoltà per alcuni veicoli d’investimento). La Banca Centrale ha tagliati i tassi d’interesse “prime rate” a 1 anno ma ha lasciato invariato il tasso a 5 anni, deludendo le attese del mercato. I dati relativi alla produzione industriale (+3.7%), vendite al dettaglio (+2.5%), investimenti fissi (+3.4%) ed investimenti immobiliari (-8.5%), hanno deluso le aspettative del mercato.